Investoři, kteří hledají klidnější výnos než u akcií, se stále častěji dívají na ETF na dluhopisy. Zdá se, že jde o jednoduchý nástroj: jedna koupě a v portfoliu je rozložená řada emitentů. Právě tato jednoduchost však svádí k chybám, které se projeví až při změně sazeb.
Tento text projde nejčastější omyly při výběru i držení takových fondů. Hodí se každému, kdo teprve zvažuje první nákup, i těm, kteří už nějaký fond mají a chtějí si ověřit, zda s ním pracují správně. Kdo hledá širší srovnání, může zvážit také dluhopisové fondy.
Jak dluhopisové ETF fungují a proč na tom záleží
Dluhopisové ETF drží koš mnoha dluhopisů a obchoduje se s ním na burze jako s jedinou akcií. Podkladem jsou nejčastěji státní nebo podnikové dluhopisy, případně jejich kombinace. Fond tak vlastní velké množství emisí. Hovoří se o něm i pod názvy „etf dluhopisy“ a „dluhopisy etf“. Investor se nemusí rozhodovat o každé zvlášť.
Podobný princip využívají i další burzovně obchodované fondy, a proto se v nich snadno hledá společný jazyk. Pochopení tohoto mechanismu je podmínkou pro to, abyste poznali, kde se při investování nejčastěji chybuje. Fond totiž nemá datum splatnosti, na rozdíl od jediného dluhopisu, protože správce neustále obměňuje položky v koši.
Mylná představa o bezpečnosti dluhopisových ETF
Nejčastější chybou je pohled na dluhopisové ETF jako na bezrizikovou parkovací variantu pro peníze. Dluhopisy jsou sice považovány za klidnější třídu aktiv než akcie, jenže cena fondu kolísá každý den podle trhu. Nikdo vám nezaručuje, že za rok vyberete alespoň tolik, kolik jste vložili.
Než se do takového produktu pustíte, vyplatí se znát základ, jak fungují dluhopisy, na kterých ETF stojí. Kdo rozumí tomu, odkud výnos pochází a jaká rizika s ním souvisejí, nepodlehne dojmu, že jde o spořicí účet s burzovním označením.
Úrokové riziko a durace, kde investoři chybují nejvíce
Proč růst sazeb snižuje hodnotu fondu
Při růstu úrokových sazeb v ekonomice klesá hodnota stávajících dluhopisů. Nově vydávané emise totiž nabízejí vyšší výnosy, takže starší dluhopisy s nižším kupónem jsou méně atraktivní. Stejný pohyb se přenáší i do ceny dluhopisových ETF, protože ty tyto dluhopisy drží.
Chybou je očekávat, že fond poroste vždy, když si koupíte dluhopisy. V období zvyšování sazeb naopak ztrácí, i když emitenti všechny kupóny řádně platí.
Durace jako ukazatel citlivosti
Durace vyjadřuje, jak citlivý je konkrétní fond na změny sazeb. ETF s delší durací, například na dlouhodobé státní dluhopisy, reaguje na pohyb sazeb výrazněji než fond s krátkou durací. Delší splatnost podkladových dluhopisů totiž znamená větší kolísání jejich ceny.
Investoři často srovnávají jen očekávaný výnos a durace si nevšimnou. Přitom právě ta rozhoduje o tom, zda fond obstojí v nepříznivém období, nebo se jeho hodnota citelně sníží.
Měnové riziko a volba zajištěné či nezajištěné třídy
Mezinárodní dluhopisové fondy často drží emise v cizích měnách, například v amerických dolarech nebo eurech. Pokud investujete v korunách, mění se výsledek také podle kurzu. Dobrý výnos z dluhopisů se tak celý rozplyne oslabením měny.
Řada fondů proto nabízí zajištěnou třídu, která kurzové výkyvy omezuje, a vedle ní třídu nezajištěnou. Zajištění má své náklady a nechrání dokonale. Chybou je přehlížet, kterou třídu kupujete, a zjistit to až po první větší změně kurzu.
Poplatky a výběr konkrétního fondu
Nízký poplatek je důležitým kritériem, ale sám o sobě nestačí. Fond s minimálním poplatkem může mít špatně zvolený index, malý objem nebo širší rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou. Pak se úspora na poplatcích ztratí jinde.
Na co se dívat u TER a velikosti fondu
Celkové roční náklady, tedy ukazatel TER, najdete v informačním dokumentu každého fondu. Sledujte také velikost spravovaných aktiv. Příliš malé fondy mívají vyšší riziko, že budou zrušeny, a investor pak musí pozici uzavřít v nevhodnou chvíli.
Jak porovnat nejlepší dluhopisové ETF mezi sebou
Při hledání, které jsou nejlepší dluhopisové ETF, nestačí porovnávat názvy. Vedle poplatků zjistěte, jaký index fond sleduje, v jaké měně drží dluhopisy, jakou má duraci a jak kvalitní emitenty vlastní. Teprve souhrn těchto údajů ukáže, zda se dva podobně pojmenované fondy opravdu chovají stejně.
- sledovaný index a typ emitentů,
- durace a měnové zajištění,
- TER a velikost fondu,
- objem obchodování na burze.
Jak se chybám při výběru vyhnout
Dluhopisové ETF nejsou bezrizikové a jejich cena reaguje na sazby, a to tím silněji, čím delší je durace. K tomu se přidává měnové riziko a poplatky, které rozhodují až spolu s kvalitou indexu. Kdo tyto čtyři oblasti zkontroluje předem, vyhne se většině nepříjemných překvapení.
Praktický postup je jednoduchý: stanovte si investiční horizont, vyberte odpovídající duraci, ověřte měnu a teprve poté řešte poplatky. Co si myslíte vy, měl by začínající investor při výběru ETF na dluhopisy dát přednost kratší duraci, nebo raději vyšší očekávané výnosy?
